Акции или облигации: три инвестиционных подхода, которые мы разобрали
Мы посмотрели три видео об инвестиционных стратегиях на российском рынке и обнаружили редкую ситуацию: все три автора смотрят на один и тот же рынок и делают прямо противоположные выводы. Один полностью вышел из акций и сидит в облигациях под 15-16% годовых. Второй строит диверсифицированный портфель на 5+ миллионов рублей и целенаправленно не докупает акции, ожидая просадки. Третий, наоборот, покупает акции прямо сейчас, считая падение индекса подарком судьбы.
Материал будет полезен тем, кто устал от точек входа и выхода на графике и хочет понять логику распределения капитала между классами активов. Это не про технический анализ и не про скальпинг — здесь другой горизонт мышления и другие инструменты принятия решений.
Главный вывод одним предложением: в условиях высокой ключевой ставки и институциональной неопределённости облигации — не «скучный» актив для консерваторов, а рациональный выбор даже для опытных инвесторов, но полностью отказываться от акций стоит не всем.
Почему один инвестор полностью вышел из акций
Первый подход строится вокруг простой идеи: если фиксированная доходность облигаций выше или сопоставима с потенциальной доходностью акций, а риски по акциям выросли — какой смысл держать акции?
Аргументация такая. Купонная доходность по облигациям сейчас — 15-16% годовых. Это фиксированный, предсказуемый денежный поток: вы знаете эмитента, знаете долговую нагрузку, знаете размер купона. Сравните это с акциями, где P/E и EBITDA у многих эмитентов околонулевые или отрицательные — оценивать компанию по классическим мультипликаторам почти невозможно.
Добавьте сюда риск-фактор, который редко обсуждают в классических учебниках по инвестициям — windfall tax (налог на сверхприбыль). Пример из материала: золотодобывающая компания отказалась от дивидендов после скачка цен на золото именно из-за этого налога. То есть даже растущий бизнес может внезапно перестать делиться прибылью с акционерами по решению регулятора.
Официальная инфляция около 5%, но «личная» инфляция инвестора — ощутимо выше, порядка 10-12%. При таком разрыве реальная доходность облигаций (номинальная минус личная инфляция) всё равно остаётся положительной, а вот дивидендная доходность акций на фоне падающей или обнулённой прибыли — под большим вопросом.
Условия для возврата в акции здесь чёткие и жёсткие одновременно:
- ключевая ставка должна показать устойчивый долгосрочный тренд на снижение (не разовое движение на 0,25 п.п.);
- выручка ключевых эмитентов должна стабилизироваться или начать расти;
- компании, отказавшиеся от дивидендов, должны вернуть дивидендную политику;
- общий уровень институциональной неопределённости должен снизиться.
Только при одновременном выполнении всех пунктов — сигнал на вход. Пока это не так — капитал сидит в облигациях.
Как выглядит диверсифицированный портфель на 5 миллионов рублей
Второй подход — полная противоположность по масштабу, но частично похожая логика по отношению к акциям прямо сейчас.
Здесь инвестор строит портфель из нескольких счетов одновременно: брокерский счёт и ИИС третьего типа в одном банке, дополнительный брокерский счёт в другом (нужен ради доступа к фонду недвижимости, которого нет у основного брокера), плюс сберегательный сервис вне классического брокерского рынка и три банковских вклада.
Цель конкретная — 720 000 рублей пассивного дохода в год, то есть 60 000 рублей в месяц. Это не абстракция, а посчитанная модель с плановыми пополнениями от 150 000 рублей в месяц при доходности от 16% годовых.
Что важно в этом подходе:
Доход не равен прибыли. Портфель в моменте показывает минус — минус 5% по брокерскому счёту, минус 21% по счёту с акциями. Но это не считается убытком, потому что продавать бумаги никто не планирует. Убыток фиксируется только в момент продажи, а здесь стратегия buy-and-hold в чистом виде.
Усреднение как правило, а не исключение. Просадка рынка — повод докупить подешевевшие облигации и акции, а не паниковать. Логика простая: чем ниже цена входа, тем выше будущая доходность к погашению или к росту.
Банковские вклады — фундамент, не балласт. При всей своей скромной доходности вклады выполняют роль самой надёжной и прогнозируемой части портфеля. Это интересный момент — многие инвесторы относятся к вкладам как к «мёртвым деньгам», здесь же это сознательная база устойчивости.
Реинвестирование без остановки. Все купоны и дивиденды идут обратно в покупки того же класса активов. Прогнозируемое погашение облигаций на ближайшие 12 месяцев — больше 860 тысяч рублей, и эти деньги уже заранее распределены на новые выпуски.
При этом акции российского рынка в целом здесь не докупаются — инвестор сознательно ждёт дальнейшего снижения индекса, прежде чем наращивать позицию. Дивиденды по уже имеющимся акциям направляются точечно — в конкретные защитные сектора вроде энергетики (почти 30% портфеля акций).
Почему третий инвестор покупает акции именно сейчас
Третий подход разворачивает логику ещё раз. Здесь автор с многолетним стажем прямо говорит: падение индекса ниже определённой отметки — не повод для тревоги, а повод обрадоваться, потому что можно купить активы дешевле.
Смысловой стержень — «покупать на скидках». Просадка рынка воспринимается как распродажа, а не как сигнал к бегству. Инвестор регулярно покупает акции малыми порциями, ориентируясь на степень недооценённости бумаги по мультипликаторам, дивидендную доходность и общий макрофон.
Конкретные примеры из портфеля показывают логику принятия решений:
- Акции металлургической компании куплены после публикации сильной отчётности — чистая прибыль выросла в 20 с лишним раз, менеджмент дал сигнал о возможных промежуточных дивидендах.
- Акции сельскохозяйственной компании держатся, несмотря на судебные риски вокруг собственника, но с сознательно заниженной долей в портфеле — риск учтён, но не становится поводом для полного отказа от актива.
- Банковский сектор представлен привилегированными акциями с рентабельностью капитала (ROE) на уровне 24,2% — сильный показатель эффективности бизнеса.
Показательный момент — отношение к волатильности. Вместо стоп-лосса здесь работает управление долей актива: высокорисковой бумаге сразу выделяется меньший процент капитала, а не устанавливается уровень для аварийной продажи. Высокая волатильность закладывается в ожидания заранее, а не воспринимается как экстренная ситуация.
Горизонт мышления — макроэкономический и геополитический одновременно: ожидание роста индекса в 2-3 раза за пару лет привязано к завершению определённого сценария в экономике страны. Это долгосрочная ставка, а не тактическая сделка.
Что общего у всех трёх подходов, несмотря на разные выводы
Если убрать конкретные цифры и активы, у всех трёх материалов один и тот же скелет:
-
Никакого технического анализа. Ни MACD, ни уровни, ни свечные паттерны не участвуют в принятии решений. Работают только фундаментальные метрики — дивидендная доходность, кредитный рейтинг, рентабельность капитала, динамика прибыли.
-
Стоп-лосс заменён на управление долей. Ни в одном из трёх подходов нет фиксированного процента убытка, при котором позиция закрывается автоматически. Вместо этого — заранее уменьшенная доля рискового актива в портфеле.
-
Выход из позиции привязан к событию, а не к цене. Продажа акций в 2022 году произошла не по графику, а по геополитическому триггеру. Планы на продажу отдельных бумаг привязаны к макрособытиям, а не к конкретным ценовым уровням.
-
Диверсификация по типам счетов и инструментов, а не только по бумагам. Несколько брокеров, ИИС, вклады, сберегательные сервисы — распределение риска идёт не только между акциями и облигациями, но и между площадками.
-
Регулярность важнее объёма разовой сделки. Небольшие регулярные покупки вместо крупных разовых вложений — общий элемент во всех трёх материалах.
Практический раздел: что делать прямо сейчас
Если вы хотите применить логику любого из трёх подходов к своему портфелю — вот пошаговый чек-лист, собранный из общих элементов всех трёх материалов:
-
Проверьте текущую доходность облигаций надёжных эмитентов. Если купонная доходность существенно выше вашей дивидендной доходности по акциям — это сигнал пересмотреть баланс портфеля, а не повод закрывать все позиции разом.
-
Оцените дивидендную политику компаний в портфеле. Есть ли история регулярных выплат? Были ли случаи отказа от дивидендов из-за налоговых или регуляторных изменений?
-
Отдельно выпишите институциональные риски по каждому эмитенту. Смена собственника, судебные споры с миноритариями, риски дополнительного налогообложения — это не абстракция, а конкретные пункты для проверки перед покупкой.
-
Определите долю рискового актива заранее, а не по факту. Если бумага волатильна или несёт институциональный риск — фиксируйте для неё пониженный процент в портфеле сразу, до покупки, а не пытайтесь угадать точку выхода потом.
-
Разделите капитал по счетам и типам инструментов. Один брокер плюс вклады плюс, при возможности, альтернативные сберегательные продукты — это снижает риск концентрации на одной площадке.
-
Настройте регулярность пополнений. Регулярное, пусть небольшое, пополнение портфеля работает лучше, чем попытка угадать идеальный момент для крупного разового входа.
- Отслеживайте ключевую ставку и индекс Мосбиржи как макроиндикаторы, а не как торговые сигналы дня. Устойчивый тренд важнее разового движения на четверть процента.
Что мы заметили: где подходы сходятся, а где расходятся
Собирая эти три материала в одну картину, мы обратили внимание на несколько интересных моментов.
Во-первых, расхождение в оценке текущего момента рынка удивительно резкое при одинаковом наборе исходных данных. Один инвестор смотрит на ту же ключевую ставку, ту же неопределённость и делает вывод «выхожу полностью в облигации». Другой смотрит на тот же рынок и говорит «докупаю акции, потому что дёшево». Третий занимает промежуточную позицию — держит текущие акции, но новые не докупает, ждёт более выраженной просадки. По сути это три разные интерпретации одной и той же неопределённости, и ни одна из них не выглядит объективно «правильнее» другой — это вопрос индивидуальной оценки риска и горизонта.
Во-вторых, более консервативный взгляд (полный выход в облигации) строится на идее «избегать неопределённости», а более агрессивный взгляд (покупка на просадках) строится на идее «неопределённость создаёт скидку». Это принципиально разные философии риска, и выбор между ними — не про технику, а про темперамент и допустимый уровень просадки для конкретного инвестора.
В-третьих, во всех трёх материалах прослеживается общий тезис: жёстких формализованных правил входа и выхода, как в классическом трейдинге, здесь нет. Решения принимаются на основе комплекса факторов, часть из которых субъективна и плохо поддаётся алгоритмизации — оценка институционального риска, например, требует ручного анализа новостей и корпоративных событий, а не формулы.
В-четвёртых, элементы, которые действительно можно автоматизировать во всех трёх подходах, — это уведомления. Алерты об изменении ключевой ставки, оповещения о пробитии индексом психологических отметок, календарь купонных и дивидендных выплат — вся эта механическая часть уже реализована во встроенной аналитике брокерских платформ. А вот сама оценка риска — «стоит ли доверять этому эмитенту» — остаётся ручной работой во всех трёх случаях.
И последнее наблюдение — ни один из трёх подходов не использует классический стоп-лосс в трейдерском понимании. Управление риском строится через размер позиции на входе, а не через автоматическое закрытие при достижении убытка. Это принципиальное отличие долгосрочного инвестирования от активной торговли, и его стоит держать в голове, если вы пытаетесь применить трейдерские привычки к инвестиционному портфелю — они просто не работают в этой парадигме.
Итог
Три материала, три портфеля, три разных вывода из одной и той же макроэкономической картины — высокая ключевая ставка, институциональная неопределённость, слабая предсказуемость прибыли компаний. Кто-то читает это как сигнал уйти в фикс-доходность, кто-то — как возможность купить активы со скидкой, кто-то держит середину и ждёт более чёткого сигнала.
Правильного ответа здесь нет, и это, пожалуй, главное, что стоит унести из разбора. Есть только вопрос, который стоит задать себе перед следующей покупкой: вы готовы держать эту позицию, если рынок пойдёт против вас ещё на 20-30% и продержится там пару лет? Если ответ «нет» — доля актива в портфеле явно завышена, независимо от того, что говорят мультипликаторы или ключевая ставка.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения о сделках вы принимаете самостоятельно и на свой риск.